□ 经济日报记者朱惠春 2018年18月18日，中国资本市场协会学术委员会在北京举行了基金总委员会和初级总委员会的庆祝活动。中国证监会主席、中国资本市场协会会长吴庆出席会议。加强资本市场理论研究，发出新声音。资本市场一方面与居民资产管理相关，另一方面与企业融资、创新投资和产业现代化相关。它在现代经济中占有重要地位。近年来新的改革深入实施，市场结构和投资者行为正在发生重大变化。此时，更重要的是思考和厘清“如何看待、如何改变、如何稳定”，加强资本市场理论研究不上既是加快建设强大资本市场的现实需要，也是提升我国资本市场在全球金融治理中的话语权和影响力的重要智力支撑。此次改革要求成立学术委员会，这是中国资本市场协会提升理论研究水平、发挥智库平台作用的重要约定。吴庆表示，当前迫切需要深入学习贯彻习近平总书记关于金融运行的重要讲话精神，加强资本市场理论研究，加深对资本市场发展规律的认识。这对于加快形成遵循市场一般规律、符合我国实际的理论体系，推动资本市场高质量发展，积极参与全球金融治理合作具有重要意义。资本市场改革正进入“深水区”，需要有一双看得见未来的“眼睛”。加强资本市场理论研究是资本市场改革发展的“基础工程”。从发行上市、并购重组、退市制度到保护投资者、优化交易机制，改革将产生系统性影响。仅仅根据经验，很容易陷入这样的想法：“我会治愈我的头痛，我会治愈我的腿痛”。理论研究主要方向是政策，具体机制是专门的。我研究了必须将“指导方针和原则”转化为“可验证和可行”的制度计划和政策建议。资本市场新现象频发，“应对工具箱”需要更新。量化交易、衍生产品、指数投资、市场间协作、社交网络emo的传播这些现象改变了资本市场波动的形成机制和风险传导方式。如果理论研究不能跟上时代的步伐，就很难对其进行妥善、积极的管理，也很难在监督与创新之间找到平衡。为了更好地产生新的生产力，资本市场必须回答如何更有效地配置资金。资本市场如何更好地调整价格、激励和风险分担将取决于经济状况如何演变、不同阶段企业的财务结构、股权和债务工具如何结合以及如何进行市场化并购。要研究如何形成“优胜劣汰”的资源重新配置，引导资金流向具有核心竞争力、发展前景好的上市企业，耐心支持优质企业成长和产业结构优化。预防范系统性风险，需要用理论更早、更全面地认识风险链。风险不是单点爆发，而是通过三个环节传递：杠杆、流动性、预期。加强理论研究的关键是扎实开展风险指标体系、压力测试框架、市场传导机制等研究，将“看得见”的数据与“看不见”的预期结合起来。将它们联系起来，为“早发现、早预警、早治疗”提供了基础。 “我们将围绕资本市场综合吸引力、价格效率、金融科技、法治建设等关键问题，不断完善理论框架和方法论，为加快建设强大资本市场提供坚实的理论支撑。”吴庆表示。一项重要的任务落在了我们的肩上。开展资本理论研究面对市场，既要立足国情，放眼世界。吴青强调，学术团体要深入实践理论研究的初衷和使命。践行初心使命，必须坚定维护民意政治、民族认同、专业精神的统一。这体现了资本市场置于国家战略和金融安全大局中确定其走向的政治本质。人性首先意味着坚持人的价值观，强调投资者保护、公平正义。专业精神基于市场规律、法治原则和国际标准。中国资本市场协会的成立，意味着要按照《中华人民共和国资本市场协会章程》所认可的规则解释，不断加深对市场化规律、法治化规律、国际化规律的认识。时间紧迫，肩负着重要的责任。今年7月26日，中国资本市场协会成立大会暨第一次会员代表会议召开。中国证监会主席吴庆当选第一届理事会主席，中国证监会副主席李超当选常务副主席。协会的定位是“打造资本市场理论研究、学术交流和决策咨询的高水平智库平台”。学会自成立以来，搭建了平台和体系，为后续组织开展理论研究奠定了坚实的基础。下一步，我们将提前谋划，共同应对“十五五”的关键挑战。要围绕“定位高水平智库平台”，构建科研支撑体系和成果转化平台“一份期刊、一个网络、众多数据库、数据库专家和年度会议”。影响力理论的力量在于厘清复杂问题、提供可行路径、凸显改革效果。对于中国资本市场协会如何做好工作，吴庆提出了具体要求。 “我们将联合和汇聚资本市场各方面的研究力量和专家团队，构建开放、协作的研究生态系统，加强成果的转化和应用，不断提升我们的理论导向价值。”加强资本市场理论研究，要完善改革由“经验驱动”向“法律驱动”转变，监管由“事后处理”向“机制治理”转变，推动资本市场高质量发展，更好服务实体经济和科技创新。长期以来，关于资本标记的一些理论研究ET注重借鉴成熟市场的经验，却忽视了中国经济体制、产业结构、投资者行为等独特的“中国因素”。例如，评价体系的研究往往是“希腊式的”。近期资本市场改革多次强调资本市场理论创新与实践创新相结合。新的“国家第九条”包括规定坚持本市场一般规律与我国国情、市场实际相结合的原则，加强战略电力储备和稳定机制建设，完善适合长期投资的基础制度，增强资本市场体系竞争力。这就需要将理论成果转化为可操作的政策工具和制度安排。进一步提升转化应用，需要深度融合形成强大协同效应，构建运营体系和协作理论研究生态系统，真正塑造工业界和学术界之间的研究政策。我们需要培养一批了解中国实践、具有国际视野、参与全球金融治理的研究人才。有必要解释中国资本市场的制度逻辑，增强其国际讨论能力。尽管国际资本市场的理论和规则体系已经成熟，但中国市场有自己的结构和制度安排。市场改革与发展中国资本市场积累了丰富的历史和实践经验，中国的实践必须提升为可解释、可移植的理论表达。构建中国特色现代资本市场理论框架体系，既可以解释我国的制度特征和市场结构，又可以回应我国的普遍问题。全球资本市场的问题。资本市场越进步，就越需要更多的理论研究来理解问题、识别模式、铺平道路、凝聚共识。理论研究的深度与资本市场改革的精准度密切相关。充分考虑定价、法治、风险等因素，资本市场将更加成熟、稳定、具有国际竞争力。希望理论研究的光芒照亮资本市场高质量发展的主战场。
（编辑：蔡青）