记者毛一龙 2025年，香港联交所将启动新的股票市场。年内将有117只新股上市，初步融资总额预计将超过2,858亿港元。与此同时，香港股市“优胜劣汰”正在加速，2025年有62家公司完成退市或退市，较2024年的49家公司大幅增加。据港交所官网显示，按退市类型划分，去年有29家公司主动取消上市地位，31家公司被撤销上市地位，2家公司成为特殊目的收购公司。 （SPAC）。因并购未能在规定期限内完成而退市。深圳高合投资有限公司合伙人孔庆勋接受《证券日报》采访时表示，香港股市可进一步完善举报激励机制严厉打击操纵市场、财务造假等行为，加快淘汰“不良股”。总体而言，香港上市公司加速“优胜劣汰”有利于整体市场质量的提升，但需谨慎对待个别公司因财务问题而长期停牌或退市的情况，投资者的损失一般会由投资者承担。他建议，未来香港市场监管机构应进一步加强对上市公司停牌、退市过程的监管，切实保护投资者权益，维护市场健康秩序。在众多退市情况中，强制退市尤其值得关注。到2025年，港股前三大退市途径中，50%将是被撤销上市地位（即强制退市）的公司。数据反映的是香港证券交易所对上市公司持续停牌、财务违规、信息披露扭曲等行为“零容忍”。自2018年港交所推出“快速退市”机制以来，港股“不良股”退市进程明显加快。 2019年，强制退市公司有19家，使2020年至2025年累计退市公司达到219家，每年强制退市公司超过30家。从具体案例来看，重庆红九果股份有限公司因未按期限披露财务报告且高管涉嫌经济犯罪，于2025年12月30日被正式摘牌。中国恒大集团因长期财务困难、虚假注册和巨额债务违约，于2020年退市。 2025年8月25日正式退市。诺维健康于2025年10月27日正式退市，成为首家退市的生物科技公司香港股市的18A股。退市原因包括未在规定期限内落实复牌指引、涉嫌财务造假、未披露长期年报等。此外，西王特钢、中盘控股、上置集团等多家公司因亏损、延迟披露年报或长时间停牌且未在规定期限内复牌而触发强制退市机制。根据香港联交所规则，如果主板上市公司的证券连续停牌18个月（“香港创业板”公司创业板的证券连续停牌12个月），香港联交所有权撤销该公司的上市地位。 29家公司私有化退市 除了强制退市，私有化退市也是很多公司的积极选择。 Wind资讯数据显示，截至2025年12月31日收盘，香港上市公司共有378家，市值低于1亿港元，预计部分公司2025年日均交易量将出现下滑。在此背景下，29家香港上市公司计划于2025年私有化退市。例如大悦城置业、力宝股份等。由于股价一直低于平均水平，波士顿国际集团有限公司和波士顿国际集团有限公司已被大股东私有化，目的是优化其资本结构。时间长，成交量少。 ESR Group Limited等将通过企业整合或私有化回归母公司架构。香港上市公司的私有化通常涉及收购要约、交易和合并。其中，汉澜环境股份有限公司（hA股公司汉澜环境对粤丰环保电力有限公司（以下简称“粤丰环保”）进行私有化，成为逾百亿港币大规模资产重组的典型案例。什么是汉澜环保和粤丰环保？双方均深耕节能环保领域多年。本次交易是行业龙头企业之间的并购重组，符合行业发展方向。这将增加汉澜环境的资产规模和盈利能力，进一步扩大其在行业的影响力。微创手术器械公司康基医疗控股有限公司（“康基医疗”）于2025年12月9日完成私有化。此次私有化由康基医疗、TPG、TPG旗下NewQuest V创始人组成的财团发起基金和卡塔尔投资局的 Al-Rayyan Holding.sions (QIA)。本次交易以每股 9.25 港元的现金对价完成，较公司停牌前收盘价 8.42 港元溢价约 9.9%，整体交易估值约为 112 亿港元。康基医疗认为，维持上市地位给公司带来的好处有限，私有化和退市可以为公司节省维持上市地位的成本。与短期绩效指标相关的压力也减少了，使公司能够专注于更广泛的战略决策。汇盛国际资本股份有限公司总裁黄立冲对《证券日报》记者表示，私有化和退市可以给企业带来战略灵活性、成本优化、治理效率提升等多重好处，通过收购等机制进行私有化收购要约是实现股东价值最大化、重组资本结构的重要举措之一。保护中小股东权益 当前，不少公司正在推进私有化和退市。例如，2025年8月22日，东风汽车集团股份有限公司（以下简称“东风集团股份有限公司”）发布公告称，东风集团股份有限公司将通过并购完成私有化，并将退市。随后，12月29日，东风集团发布公告称，竞购方东风汽车集团（武汉）投资有限公司将通过并购方式对东风集团股份进行私有化。目前，某些先决条件尚未完成。值得一提的是，私有化溢价是交易成功的关键。黄立忠表示，事实上，港交所要求私有化计划“公平合理”。 P如果溢价不足，股东很容易破产将其弹出。私有化溢价率的确定通常基于市场流动性、股价折让、每股净资产以及类似交易等因素，通常将现金对价设定为显着高于近期市场价格，以保护中小股东权益。但在私有化过程中，要警惕可能损害中小股东权益的情况。过去，香港个股私有化过程中，私有化价格不公，中小股东的权利遭到公然侵犯。孔正勋重申，如果允许此类公司私有化或退市，将会损害市场信心，并要求香港证监会和香港联交所调查是否存在关联交易或股价操纵行为。正在进行投票过程。此外，部分企业还面临退市风险。香港联交所数据显示，截至2025年12月31日，共有81家公司出现长期停牌（三个月以上），其中主板公司67家，创业板公司14家。其中9家公司退市计划获批，其余72家公司在复牌期限内（主板18个月、创业板12个月）符合条件，将面临强制退市风险。总体来看，2025年香港券商退市退市，既是“劣质股”加速出清的必然结果，也体现了市场生态的严重重构。占总数一半以上的强制退市格局，显示了港交所加强监管、清理市场、为上市公司预留更多资源和空间的决心。r 优质企业。私有化和退市的有序推进，为企业根据发展需要优化资本结构、着眼长远战略提供了灵活路径。未来，随着退市机制的不断完善和市场环境的不断优化，港股市场“你来我往、优胜劣汰”的良性循环将更加稳定。
（编辑：蔡青）